富途研究 | 近三十年上百份股东信，藏着陈启宗悟出的经商之道( 九 )_：富途研究|近三十年上百份股东信

最后，相对于中低端购物商场，定位高端的恒隆确实有更大的机会构建护城河。然而，满足五基因的机会是稀缺的，当成功的策略被越来越多的人认可后，竞争也会随之而来。

恒隆最新在杭州的项目便是典型例子，为了等待这块符合五基因要求的地块，恒隆花了十四年时间。

而在公开拍卖阶段，参与竞拍的巨头包括恒隆、九龙仓、城投阿里、银泰、华润新鸿基、新世界等。最终，历时7个小时、鏖战336回合、豪砸107亿元，恒隆地产才将这幅靓地收入麾下。

总之，恒隆护城河背后的高墙是更为庞大的资金投入以及更长的等待时间。这就意味着，高端购物商场的复制速度天然就慢于中低端，而试错成本也天然更高。

四、启示

综上所述，恒隆在内地的发展起于上海项目的爆发，经过多年实践之后也形成了一套合乎逻辑的方法论。然而，在异地复制的过程中，仍然面临着诸多挑战。

从行业成长空间、护城河建立以及溢利空间角度，高端购物商场不失为一门好生意。不过，从另一个角度而言，高端商场的可复制性太弱。这也是目前恒隆、或者太古等最大的问题之一。

富途研究 | 近三十年上百份股东信，藏着陈启宗悟出的经商之道( 九 )