【寒飞论债】债务周期中的经济、政策与资产价格( 二 )_来源：寒飞论债9月12日下午

以下是徐寒飞演讲的主要内容。

兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞

达里奥写的《债务危机》这本书非常有名，他通过历史的(即时间序列上)，不同国家的(即空间上的)经验以及数据，总结了债务危机的各种模式。例如说债务危机下利率怎么走，汇率怎么走，股票怎么走，经济怎么走，以及各国的政策应该如何应对，债务危机下各国最后会走到哪一步。达里奥把债务危机分成了通胀型危机和通缩型危机，详细描述和归纳了不同危机下的特征。

达里奥对债务危机的总结很有道理，但是作为投资者或者观察者来说，更全面地理解债务周期为何有起落，以及周期起起伏伏背后的经济、政策以及资产价格走势的相互影响相互作用更为重要。

中国从加入WTO之后，从2002年到2019年也就是将近不到20年的时间，但是从宏观到政策，再到资产价格都出现了很大的波动，为我们理解周期（宏观、政策和金融市场周期）特征提供了非常好的案例。