【投基方法论】宝盈基金高宇：债券更需长期持有( 三 )_：【投基方法论】宝盈基金高宇：债券更

孙超：当前债市是否仍处于牛市？如何看待利率债下行空间？债市目前的较为重要的利好与利空分别是什么？下一阶段如何操作？

高宇：

今年以来，债券市场分化巨大，2018年表现较好的长久期品种，如国债、政策性金融债表现明显弱于信用债。原因在于2019年以来国内经济增长出现结构性的平稳，即基建投资、地产投资在上半年远好于市场预期，出口的表现也较好，消费中除了汽车外，大部分细分行业增速相对平稳，名义GDP较2018年的市场一致预期要好。

说到底，今年是债券牛市，只是从相对收益角度看，信用债更占优，利率债更侧重于窄幅区间内的交易策略。

当前宏观环境面临诸多不确定性，主要体现在外部环境不确定性，全球主要经济体财政刺激政策效果边际减弱，全球总需求叠加进出口问题有进一步下行的风险，同时国内地产、基建两大实体部门在融资条件上边际收紧，制造业投资方向暂未明确，消费增速有下行压力等。

总体来看，这轮周期中，经济增长速度是逐步放缓的，但周期长度会比以往都长，这也意味利率债的方向是明确的，但过程中由于结构性数据的阶段性背离，会给交易策略带来极大的波动风险，增加交易获利难度。