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科技频道提示您本文原始标题是：中国财险（02328）：息差远高其他金融机构盈利即将迎来向上拐点来源：智通财经网

本文转自微信公号“国信金融研究”，作者：王剑、李锦儿

摘要

主要逻辑与结论

财险行业结构性分化特征明显，龙头持续获得巨额承保利润，但行业整体盈亏平衡。中国财险在承保业务上具备优势，将持续获得超越行业的盈利能力。其投资价值来自：强ROE驱动、低估值。我们判断公司ROE即将迎来向上拐点：综合成本率步入改善区间;所得税税前扣除比例提升，税负下滑;非车险占比提升，成为新的保费增长点。估值处于历史低点，依靠承保利润和投资收益的双轮驱动，公司ROE总体较为稳健，盈利稳定性强于寿险公司，具有较强的投资吸引力。此外，财险公司投资端对利率敏感性更低，面临的利率风险更小。

盈利即将迎来向上拐点

(1)综合成本率角度：短期而言，已赚保费负面因素逐渐消除，预计公司综合成本率将在三季度优化;中长期而言，随着费改深化及手续费监管趋严，手续费率有望下降从而对冲赔付率上升，保持综合成本率平稳或下降，公司在成本管理、网点布局上均具有显著优势，有望进一步优化综合成本率结构、提升市场份额;(2)利润角度：手续费税务新规后，所得税税前扣除比例提升，税负下滑;(3)保费角度：公司业务结构持续优化，非车险占比提升，成为新的保费增长点。