政策空间充分——实体经济观察2019年第37期（海通宏观于博、陈兴）( 二 )_来源：姜超宏观债券研究政策空间充分—

价格：上周国内生资价格涨多跌少，国际油价回升。

库存：下游地产、乘用车去化。中游钢铁、水泥去化，化工回补。上游煤炭回补，有色去化。

下游行业：

地产：9月前25天38城地产销量改善，8月百城土地成交降温。受益于去年同期基数走低，9月前25天38城地产销量增速5.1%，较8月明显回升，并由负转正，其中各线级城市销量增速同步上行。受地产销售回暖带动，上周十大城市商品房库销比降至46.9周，但仍处15年以来同期新高。由于没有强力政策刺激，地产销售改善力度较为有限。8月百城土地市场成交骤降，成交面积增速大跌转负至-27%，溢价率同步下滑至9.5%，均指向土地市场有所降温。

乘用车：9月前三周乘用车批、零降幅扩大，生产同步转弱。9月前三周乘用车批发、零售销量增速-19%、-17%，双双下滑，较8月降幅扩大，指向下游需求仍较疲弱。而生产端也同步转弱，上周半钢胎开工率降至66.8%，同比增幅几近归零。国家发改委副主任、国家统计局局长宁吉喆表示，要破除汽车消费的限制，后续将在具备条件的地区放宽或取消限购。