政策空间充分——实体经济观察2019年第37期（海通宏观于博、陈兴）( 三 )_来源：姜超宏观债券研究政策空间充分—

家电：8月三大白电出口增速普降，空调厂家销量增速转正。7月家电出口销量增速因贸易扰动带来的出口提前安排短暂冲高，而受去年同期基数抬升的部分影响，8月空调、冰箱、洗衣机出口增速分别降至4.1%、-2.1%、15.6%，普遍回落，其中冰箱出口增速更是由正转负、大幅下滑。但从空调厂家销量来看，由于去年同期的低基数，使得8月厂家产销量增速由负转正至3.5%，库销比升季节性回升至0.8，但低于去年同期水平。

中游行业：

钢铁：上周钢价螺纹升热板降，开工率走平，社库继续去化。上周钢价走势有所分化，螺纹均价略升而热板价格回落，但受原材料价格上涨影响，吨钢毛利双双下滑。生产端，上周高炉开工率持平在68.1%，虽然仍高于18年同期，但同比涨幅已几近归零，国庆节前后，环京地区停限产措施集中出台，供给端后续将存在一定压力。需求端，上周钢材社会库存继续去化，指向需求尚属稳健。

水泥：上周全国水泥均价继续上扬，库容比接近去年同期。上周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅略降至0.4%，而水泥企业库容比季节性回落至54.3%，并已接近去年同期水平。9月中下旬，国内水泥市场供需形势表现良好，尤其是华东和华南地区，企业发货均达到正常水平，水泥价格继续保持上升趋势，而西南和华中地区需求恢复偏慢，价格保持平稳为主。后续将进入传统的需求旺季，价格存在一定的上行压力。