美国企业盈利下降显著，美联储面临牛市续命两难困境_：美国企业盈利下降显著

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今年美股走势虽然一波三折，但上半年交易结束，标普500指数仍创下历史新高达到2942点

今年美股走势虽然一波三折，但随着上半年的交易结束，标普500指数仍然创下了历史新高达到2942点，比年初上涨了17%，成为自从标普500指数制定以来第10大最佳上半年表现。从市场板块走向来看，最近美股上涨的推动力主要来自于风险较低的传统板块，包括公共事业，传统消费和房地产等，预示投资趋向较为保守。事实上，在过去的两年里，标普500指数也基本在位于2300点到2900点之间的区域震荡上行，上半年牛市的表现在很大程度上是基于去年四季度的调整走势。

图一：过去两年标普500指数的震荡区域

美国宏观经济的表现表面上依然强劲。本轮经济扩张从2009年六月开始已经进入第11个年头，持续时间达到创纪录的121个月，超过1991年至2001年期间创下的连续120个月持续扩张的历史记录。虽然目前美国就业市场仍然健康，3.6%的低失业率是49年以来的新低，但是此轮经济扩张的强度却是近代经济史上最弱的。以国民生产总值GDP计算，自从2009年以来，美国GDP的增长速度平均只有2.3%，而且此轮经济扩张周期中没有任何一年的GDP年增长率能够达到3%的标准。