南财快评：从固定资产投资分化看社融数据变化( 九 )_：南财快评：从固定资产投资分化看社融

短期内来看，经济下行压力仍然较大，市场风险偏好较难改善，令制造业投资与建筑类投资仍处于分化的可能性较高，导致下半年固定资产投资难有起色，整体增速预计在5%附近波动。如果想改变这一局面，除外围带动整体经济回升这一情景外，逐步提升市场风险偏好是必须的。对于偏好的调整必然是艰难的，但可以肯定促进要素流通，对金融和劳动力市场改革一定能起到正向作用，以助力形成风险投资的体制。

四、社会需要能承受风险的投资者

受制于当前国内外经济环境，风险厌恶情绪也影响了固定资产投资，资金逐步向风险较低的地产、基建领域转移；而制造业投资则受到不确定上升的影响，单月投资增速甚至由正转负。在外需不出现明显改善的背景下，固定资产投资分化的局面大概率延续，预计下半年固定资产投资增速整体仍处于低位，维持在5%附近。

尽管当前代表资金需求的融资余额回到了2018年3季度以来的高点，较2018年年末低点9.78%恢复超过1%，但地方政府专项债等低风险领域融资贡献明显。若要改善这一局面，除通过经济增长修正风险偏好外，培养有能力承担风险的投资者是解决途径之一。我国间接融资为主的金融体系，促进要素流通，对金融和劳动力市场改革一定能起到正向作用。在社会具有一定数量能承受风险的投资者后，能有效避免仅靠建筑类投资导致长期经济将面临潜在增长不足的情况。