南财快评：从固定资产投资分化看社融数据变化( 六 )
图7：专项债当前净增加接近万亿
数据来源：wind，中信建投基金
地方债的发行缓解了市场对城投的担忧，令其成为一个低风险低收益的投资品；而出于稳增长等目的，地方政府也有投资的意愿。2018年收到资管新规影响而投资增速创出新低的基建行业，在投融资双方匹配的背景下，于2019年投资增速见底回升。
（3）制造业前景影响投资信心
统计局有公布年度的制造业资金来源数据，但仅截止到2017年。考虑到我国社融主要投向于地产、基建以及制造业等资本密集型行业，可以利用地产和基建吸纳资金的情况倒算出制造业大致吸纳资金的情况。
图8：利用社融反算非基建地产行业资金情况
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