西南证券：万宝盛华卓越品牌力深耕大中华 人服优质标的成长可期(11)
客户类型以私营企业为主，大客户合作逐渐紧密。从企业类型看，客户主要包括大中华区的跨国公司、政府机构及大型当地企业，其中以跨国及当地企业为主，且2018年占比提升至96.6%。前五大客户占比逐年小幅提升至17.9%(2018年)，大客户关系相对稳固，充分体现公司服务质量及品牌力。
市占率居靠前，龙头充分受益行业发展。根据灼识咨询数据，以2018年营收口径计算，公司再大中华地区以及大陆地区市场分额分别为第一(1.7%)和第二(1.3%)。随着中国人力资源服务市场于过去几年大幅增长，公司各项业务亦实现快速成长。随着政策及监管趋严，有望倒闭中小企业退出，推进中国人力资源服务市场进一步发展及行业整合，利好龙头企业发展。
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