西南证券：万宝盛华卓越品牌力深耕大中华人服优质标的成长可期(13)_：西南证券：万宝盛华卓越品牌力深耕大

持续研发投入，优化业务能力+改善运营效率。公司研发开支费用率始终维持在0.4%左右水平，公司计划凭借线下业务优势继续改善整合现有线上平台功能。目前线上平台成果包括woskill向商业机构及个人提供多元化培训及发展课程，协助使用者提升职业技能，以及其中的英语培训平台WOWtalk。根据公司数字化人力资源平台规划，未来将陆续实现灵活用工平台、技能培训平台建设以及人力资源增值服务等多个板块的布局。

3.2灵活用工：港澳台地区占比较高，大陆地区增长亮眼

2010年组建团队，灵活用工15%-25%服务费率，账期30-90天。公司灵活用工业务自2010年组建团队，收入模式为派出员工劳工成本+服务费，服务费率通常在15%-25%，公司先行垫付员工薪酬并按月度向客户发出账单收款，客户付款周期在30-90天不等。

灵活用工收入、毛利快速增长。灵活用工合约员工数量增长及人均营收增长共同推动整体灵活用工业务营收快速增长，2018年实现营收21.2亿元(yoy+25.2%)，毛利2.6亿元(yoy+31.8%)，毛利增长快于营收增长主要受益于项目规模加大边际成本改善明显，以及2017年9月并购Event Elite且其毛利率水平较佳。