西南证券：万宝盛华卓越品牌力深耕大中华人服优质标的成长可期(14)_：西南证券：万宝盛华卓越品牌力深耕大

2018Q4增速显著提升至40%+，发展潜力可期。根据公司2019年1月版本招股说明书以及最新版招股说明书，公司2018Q4灵活用工业务营收增速超过40%，其中大陆地区增速显著超过50%，主要受大陆社保入税政策挤出效应，灵活用工需求快速提升，随着国际通用的灵活用工模式在大陆企业逐渐渗透，公司大陆地区灵活用工发展潜力仍可期。

满足多种需求场景，定期招聘+劳务派遣双模式运营。公司通常对应的客户需求包括：1)因业务持续扩张而对员工的需求增加、2)寻求更有效控制有关僱佣、福利、退休、税收及长期薪酬的营运成本、3)有临时或紧急劳工需求，通过定期招聘或劳务派遣形势完成灵工派出。业务模式以定期招聘为主，劳务派遣为辅，2018年占比分别为85%、15%，《劳务派遣暂行规定》对劳务派遣形成严格限制，预计未来劳务派遣占比有望继续降低。

派出数量持续增长、候选人数据储备充足，转化率持续提升。公司灵活用工合约员工数量持续增长，2018年合计共为31000合约员工介绍职业，相较2017年末增加3000人。公司通过内部人才库、互联网招聘门户网站以及其他多种数字渠道获取灵活用工候选人数据，于2016-2018年年均储备人才超过130万，同时候选人转化率从2016年的1.8%提升至2018年的2.2%。