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李子园：收入超六成来自华东地区，第三方回款金额波动大

李子园的主营产品是包括含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料及其他等。与其他乳品公司相似的是，李子园的销售结构也比较单一，2016-2018年，公司含乳饮料的销售收入分别为4.26亿元、5。78亿元和7.6亿元，占公司主营业务收入的比例分别为94.29%、96.12%和96.71%。

招股书显示，李子园销售收入来源主要集中分布于华东地区，2016-2018年，其主营业务收入分别为3.39亿元、4.13亿元和5.1亿元，分别占当期主营业务收入总额的74.95%、68.71%和64.89%，对华东地区依赖程度较高。

此外，李子园的第三方回款值得关注。2016-2018年，公司第三方回款总额分别为16612.02万元、14958.88万元和3108.57万元，占同期营业收入比例分别为36.66%、24.85%和3.95%，逐年下降，尤其是由2017年的1.5亿元下降至2018年的0.31亿元，降幅接近80%，波动较大。

第三方回款金额较大是因为李子园经销商主要为自然人控制的小型商贸公司或个体工商户，经营方式主要是夫妻、父子、兄弟及其他近亲属共同经营，参与经营人员较少，关键岗位如销售、财务均由家族成员担任。出于商业惯例以及操作便利性的考虑，公司部分经销商在往来中采用了实际控制人、股东、前述人员关系密切家庭成员等亲属、员工个人卡预付货款的情形。