一财朋友圈·Harvinder Kalirai | 黄金将迎来第三次大牛市吗？( 八 )_：一财朋友圈·HarvinderKalirai|黄金

此外，双赤字(Twin Deficits，贸易赤字与预算赤字)加上趋向于结构性宽松的美联储，双重作用下，美元将趋软。上世纪80年代前半期，时任美国总统里根的财政宽松政策导致了广泛的双重赤字，美元上涨，但美元走强的主因是时任美联储主席沃尔克紧缩的货币政策，但笔者认为，历史不会重现。

今天，政策制定者正在讨论的是，央行直接金融的扩张性财政政策，后者将导致货币的疲软。事实上，图表12显示，自1990年以来，双赤字与美元之间存在正相关。

地缘政治与经济不确定性

作为避险资产，黄金在全球政治与经济动荡、不确定性攀升期间表现良好（反之亦然）。

除了第一次海湾战争期间的暂时性增长，地缘政治风险在20世纪80年代到90年代的二十年中有所下降（图13）。冷战结束后，自由民主和自由市场资本主义开始蔓延，全球化和自由贸易蓬勃发展，·北美自由贸易协定生效，欧洲成立了关税同盟，中国加入了全球供应链。在此期间，黄金经历了20年的熊市。

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