【兴业策略——深度研究】挪威主权财富基金的投资二十年—海外资金深度研究_来源：XYSTRATEGY投资要点★GFPG是目前

来源：XYSTRATEGY

投资要点

★ GFPG是目前全球最大的主权财富基金，规模超万亿美元，资金来源于石油收入，全部投资于挪威以外国家及地区。

挪威全球养老基金（GovernmentPension Fund Global）前身为石油基金，2006年随着《挪威养老基金法》通过后更名为全球养老金。作为北欧最大的产油国和全球第三大石油出口国，挪威旨在通过石油资源收益实现资产的保值增值造福后代，目前根据议会规定，每年可提取不超过基金总额的4%用于财政开支。考虑到资金体量等因素，GPFG全部投资于海外市场，避免引起国内经济出现较大波动。

★ 投资收益和财政拨款两大因素助使GPFG规模快速上升，权益资产是决定整体投资回报率的核心关键。

自1998年NBIM成立并正式管理，GPFG已产生4.4万亿克朗投资收益，超过挪威政府的财政转移拨款3.38万亿克朗。2017年起，NBIM决定将权益资产占比提升至70%，是固收资产和房地产占比总和的两倍，如此高配比致使权益收益率成为决定整体组合回报率的核心因素。尽管房地产投资表现出色，但挪威财政部认为房地产市场周期存在长期结构性调整，尤其欧美地区部分房地产接近历史高位，未来将继续“卖房”加配权益。NBIM更偏好亚洲、北美和欧洲三大区域的企业，但对北美和欧洲的投资比较集中，亚洲地区的投资更为分散。