【兴业策略——深度研究】挪威主权财富基金的投资二十年—海外资金深度研究( 六 )

2019-08-02

权益资产是决定整体组合回报率的核心因素

由于GPFG全部投资于海外，NBIM在衡量投资组合收益率时采用一揽子货币的口径来排除不同货币带来的汇率影响，例如2018年采用35种货币组成的货币指数来计算投资收益率。截止2019年3月31日，在NBIM 20年的投资管理下，GPFG的年化收益率约为5.84%，扣除管理费用和通胀影响后的实际年化收益率约3.91%；过去10年的年化收益率9.81%，扣除管理费用和通胀影响后的实际年化收益率约7.88%。按资产类别来看，由于权益类资产占比较高，其收益率对总组合的投资结果影响较大，2011年起加入房地产投资后抵消了部分权益资产的波动。

除了绝对收益外，NBIM根据FTSEGlobal All Cap Index和Bloomberg Barclays GlobalAggregate index分别编制了权益资产和固收资产的对照组合，用相对收益的方式来考核GPFG的业绩。截止2019年3月31日，GPFG过去20年的相对收益约0.25%，过去10年的相对收益约0.65%。按照资产分类来看，权益资产过去20年贡献了0.45%的相对收益，固收类资产贡献了0.14%的相对收益。

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