【兴业策略——深度研究】挪威主权财富基金的投资二十年—海外资金深度研究( 三 )_来源：XYSTRATEGY投资要点★GFPG是目前

风险提示：本文基于NBIM的历史数据进行客观分析，不构成任何投资建议。

报告正文目前全球现有的公共养老储备基金主要有社会保障储备基金（social security reserve funds, SSRF）和主权养老储备基金（sovereign pension reserve funds, SPRF）两种形式。前者的资金来源于税款以及保费收入的一部分组成，是社会保障制度一体化的类型，加拿大养老金（CPPIB）、日本社会保障基金（GPIF）和丹麦劳动力市场补充养老金（ATP）均属于此类；而后者作为独立于社会保障体系之外建立的储备基金，其资金来源主要通过出售国有资产获得，爱尔兰国家养老储备基金（NPRF）、法国退休储备基金（FRR）和挪威政府全球养老基金（GPFG）均属于此类。从管理模式看，SSRF偏保守，通常更多或全部投资于境内；SPRF偏灵活，通常更多或全部投资于境外，且股票资产配置比例相对较高。根据SWFI最新的数据排名，挪威全球养老基金（Government Pension Fund Global）是目前全球最大的主权财富基金，规模超万亿美元。