【兴业策略——深度研究】挪威主权财富基金的投资二十年—海外资金深度研究( 二 )_来源：XYSTRATEGY投资要点★GFPG是目前

★ GPFG重仓股关键词：持仓久，科技板块、超大市值、低估值稳增速。

我们选取持仓市值排名前50的重仓股来对NBIM的投资行为更深入的研究。2018年GPFG组合覆盖了73个国家及地区总共约9200家公司，前50大重仓股合计规模占全部持仓比重接近25%，具有一定集中度。我们发现重仓股具有四大特征：1）持仓时间平均9年以上，40%以上公司持有超10年；2）超过半数重仓个股来自于美国公司，行业配置上偏好科技板块；3）偏好超大市值股票，近80%的持仓企业超千亿美元；4）80%的持仓公司的市盈率低于30倍，业绩估值匹配较合理

★ GPFG投资中国：重仓金融+消费，散投新兴成长。

NBIM自2003年起开始进军中国市场，在2004年GPFG的持仓名单中首次出现了12家中国公司。2006年10月，NBIM成为第二批QFII之一，并于2008年1月获得2亿美元的投资额度，至今已累计获得25亿美元总额，是我国第五大QFII机构，目前中国已成为GPFG持仓公司数量最高的第三大投资地。就最新的持仓数据来看，253家中国企业榜上有名。从持仓市值来看，NBIM对中国市场的以四大国有银行为代表的金融企业较为关注。除了普遍被外资青睐的消费品外，工业板块也比较靠前但资金相对分散，是被配置最多公司数量的板块。具体到个股方面，我们梳理了GPFG组合中持有进入上市公司前十大流通股东的个股。比较有意思的一点，与前文提到的重仓股偏好金融和消费有所不同，这29家公司基本都处于电子、医药以及计算机等成长性行业，流通市值均没有超过200亿元，估值基本在30倍水平。