美年健康投资价值分析(14)_：美年健康投资价值分析来源：大湾汇价

关于参股的这部分体现在资产负债表的可供出售金融资产上，这个科目10.77亿。这10.77亿就是292家体检中心，每个体检中心大概是2000万左右的注册资本。然后20%的股权就是292*0.2亿*20%，约等于10多个亿。既然先现在占了20%股权是10多亿，那就说明隐性欠了别人30多个亿的现金（未来要收购到80%股权）。大家也可以通过这个方法算一下儿通策医疗的隐性欠款，因为通策医疗也是有一部分可供出售金融资产。

新建的体检中心一般是一到两年实现盈亏平衡，公司会选择盈利三年以上的体检中心，当财务稳定的时候就开始并表。这样的话就有一个优势，在不并表的时候对企业的合并报表的利润率，销售费用率的影响显得比较小。

先参后控的模式还有一些缺点，第一个缺点，比如第一次买20%的股权，第二次又买了5%。然后涨价了，那前面20%的股权就会有产生一个投资收益，计入公允价值变动损益，这样的收益不是公司的持续盈利收益，会误导一些投资者。第二个，它会产生持续增长的商誉，公司体外肯定会有不赚钱的体检中心，然后就没有并表，产业基金是要赚钱的，所以说他并表的时候就会把一些赚钱的公司以高价收回来，来弥补不赚钱的体检中心。所以大家就会发现它的商誉每年都在增。