美年健康投资价值分析(16)_：美年健康投资价值分析来源：大湾汇价

团检价格低，毛利率自然也不是很高。在这个基础上，团检主要是靠销售人员找公司签单，所以说销售费用是非常高的。2018年的公司毛利率是47%，其中销售费用率是23.96%。销售费用占毛利率50%多。其中人力成本就是销售提成，是14.53亿元，占毛利率36.25%。但是这点可以反过来看，公司销售人员一共有10941人，销售人员每人每年的工资大概在13.28万元。从销售工资我们也可以看出体检行业是非常景气的。

团检还有一个毛病，就是他应收账款多，公司2018年的应收账款有19.69亿，其中一年以内占绝大多数，占了18.72亿，占营业收入的22.58%。但是美年健康的坏账计提方式比较不谨慎，一年以内的应收账款不计提坏账，这也说明公司财务的不太谨慎。

因为团检各种各样的缺点，所以公司未来的发展计划是大力提高个人检查的占比。我会在下面讲到公司的发展规划。

第四个，公司资产是比较重的，造成了一个很高的行业壁垒，后进入者想要复制就比较困难。2018年公司固定资产是25.62个亿，占总资产的15.67%，其中机械设备，也就是医疗设备是22.52亿，占固定资产的绝大多数。