美年健康投资价值分析(18)_：美年健康投资价值分析来源：大湾汇价

质押的一部分钱用于先参后控的产业基金。还有一部分用于创投。通过企查查可以查到上海天亿资产管理有限公司旗下有很多创投公司，这些公司布局了有很多业务，比如美奥口腔，几个医疗器械的销售公司，还有互联网医疗。

大股东的质押率已经高达75%，所以说股东也是非常缺钱的，这就导致美年健康必须在体检中心达到盈利的时候就要花钱去注入到上市公司。因为产业基金是有时间成本和机会成本的，如果在实现盈利的时候不并入，那以后并入就是更高的商誉。

所以我们看到美年健康这几年投资的现金流都是负的，而且非常高。这种压迫也使公司负债率也非常高，2018年公司短期借款24.13亿，长期负债13.53亿，应付债券是8.96亿，合计46.62亿，占总资产28.50%。这么多负债也影响了公司的利润，2018年的公司产生的财务费用是2.5亿，相当于净利润的25.6%。我们也可以变相的算出来公司的借款利率是5.34%。