美年健康投资价值分析(23)_：美年健康投资价值分析来源：大湾汇价

第二个就是折现率，我一般折现率就用WACC来计算。但是公司毕竟是有负债。所以有些负债要计算债券利率，那么刚才也算出来了，财务费用比有息负债是5.34%。所以说在计算折现率的时候，债券利率就按5.34%算就好了。

最后我再说一下永续增长的问题。我们不知道50年前大家治感冒用什么药，但是你100年前是有医院的，100年后也是有医院的，所以说这就是为什么药企的估值在成熟市场的估值是非常低的。因为药企不能永续增长，所以说我们一般在DCF估值的时候药企都是零增长或者负增长，如果研发好的话，我们才正增长。默沙东在美国的估值也就28倍，中国生物制药研发还可以吧，才九倍市盈率。

港股有一个叫新世纪医疗的，做儿科的医院，每年的收入都在降，但是她还是在30-50倍市盈率。是因为医院的雪坡长，100年前就有医院，100年后也有医院，而且医疗费用会跟着CPI在涨。他是永续正增长，所以说他估值就比较高，所以美年健康，同样是医疗行业，估值也会稍微高一点。

问答环节

Q: ?谢谢您的详细分享！关于医疗服务行业，服务质量应该放在第一位，美年健康经过上次的体检问题或者经营危机后，目前恢复得怎么样？