徐永专栏 ∣ 中国基准利率体系的多锚选择和LPR升级( 三 )_来源：人民币交易与研究基准利率是金融

中国央行本周将LPR（loan prime rate）从贷款基础利率升级到贷款市场报价利率，将2013年已推出的，实践中主要参考贷款基准利率的LPR制度，升级到了参考公开市场操作利率（主要为MLF），使得在存贷款利率管制2015年全部放开后，依然保留的两大类基准利率体系：存款基准利率和贷款基准利率中的之一，贷款基准利率基本取消。

从参考2015年10月份以来基本不变的贷款基准利率，到参考变动更频繁市场化程度更高的中期借贷利率，中国央行的货币政策传导路径，从此前遵循传统的政策利率--到货币市场利率--到银行负债利率--到银行贷款利率的四步流程，转变为直接从政策利率传导到银行贷款利率。之前的路径过于繁琐而传导效果不佳，而后者缩短了其中的传导链条，降低了传导不畅的几率。

尽管8月20日新LPR1年期的利率4.25%，仅比调整前的1年底贷款基准利率低10BP，比调整前的1年期旧LPR低6BP，且显著高于0.9倍贷款基准利率3.92%的隐性下限，但参考利率在由灵活性更高的MLF取代后，贷款利率下行的预期也就此打开，毕竟相比贷款基准利率和旧LPR利率而言，1年期MLF3.3%的利率水平明显要低得多，未来贷款利率具有一定的下行空间。