徐永专栏 ∣ 中国基准利率体系的多锚选择和LPR升级( 四 )_来源：人民币交易与研究基准利率是金融

值得一提的是，当前1年期MLF和新LPR利率之间的利差为85BP，MLF利率为大型银行向央行借款的利率，而LPR是银行为客户提供贷款的利率。不考虑债权人的差异，如果将借款成本都简化为无风险利率+信用利差，两个利率之间的利差理论上是金融机构和非银企业信用利差大小的差别，不过，从目前银行间市场1年期AAA商业银行金融债和AAA企业债的到期收益率来看，两者走势几乎同步，近期利差在10BP以内，显示债券市场上两类机构的信用利差区分并不明显，LPR的利率水平理论上有一定的下降空间。

不过另一方面，以1年期存款普遍上浮50%的成本来测算，现有存贷款基准利率框架下，1年期贷款4.25%和1年期存款2.25%之间存在2%的简单利差空间，与商业银行上半年2.2%的净息差，以及上市银行2018年平均2.07%的净利差水平相当，如果未来LPR及银行贷款的利率进一步下降，商业银行的净息差和净利差水平也将有下降的压力，可能对其在资本市场的估值产生一定的负面影响。