优选行业的底仓配置策略分析 | 量化分析报告( 三 )
1.2 基于价格分段体系的中国金融市场阶段划分
我们从后验角度对金融市场进行6阶段划分。利用中证国债（净价）指数、沪深300指数和南华商品指数分别代表债券-股票-商品市场的表现，根据指数在周线级别的上行和下行划分市场的牛熊状态。我们标记市场环境上行为u，下行为d，按照中证国债净价指数-沪深300-南华商品指数的顺序标记当前状态，因此，理想状态中一轮完整的6阶段周期应当经历“udd-uud-uuu-duu-ddu-ddd”的转变。根据价格分段体系划分之后，我们发现中国金融市场运行整体基本符合债券-股票-商品的顺序。
二、优选行业
2.1 行业历史表现
确定了金融市场6阶段后，我们进一步考察行业在不同阶段下的表现。我们选择中信一级行业指数作为考察对象，剔除综合，非银行金融我们替换为证券II，计算得到年化超额收益如下：
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