嘉能可独“钴”求败 | 国君有色

2019-08-27

来源：国泰君安证券研究

2013年，全球最大的商品交易商嘉能可（Glencore）斥资320亿美元收购了英国的矿业巨头超达（Xstrata）。

这一巨额并购案毫无意外的让嘉能可成为了当年的并购之王。

不过很有意思的是，嘉能可其实早在1990年就已经是Xstrata的大股东，而且在之后的十几年里，Xstrata一直在不断的收购嘉能可旗下的优质矿业资产。

没想到收购到最后，却把自己收到了大股东的“肚子”里。

嘉能可的如意算盘本来打得啪啪响——之前把资产出售给Xstrata实现利润，最后再把这家公司收回来实现规模上的跃进。

没想到的是，2013-2015年全球大宗商品价格暴跌让公司资产节节缩水，接近1000亿美元的总债务和高达67.8%的资产负债率成为悬在嘉能可头上的一把利剑。

▼公司收购超达后负债压力上升

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