【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？(21)_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

4.1. 若未来3-5年年化收益在10%，目前消费龙头估值合理

首先，我们采用传统对于估值的理解方式来看看其合理性。我们会发现目前消费龙头估值水平在未来3-5年年化10%收益率（不包括分红，仅股价上涨幅度，下同）下是合理的，年化15%收益率下消费龙头估值合理性就开始出现分化，超过20%的年化收益则明显分化。

以某消费龙头为例，截至收盘日2019.08.26其市值为1272.43亿元，PE（TTM）达到32.28，若我们以年化收益率10%作为标准，不考虑分红，则若以三年时间考察，三年时间其目标市值需达到1693.60亿元，我们提出以下假设情形：假设情形1：若3年后给予该公司10x的PE估值，则需要达到的年化利润增长率为68.97%。这显然与实际不符。假设情形2：若3年后给予其20x估值，则需要达到的年化利润增长率为34.11%。这是可能存在的。假设情形3：若3年后给予其30x估值水平，则需要达到的年化利润增长率为17.16%。

同样地，若将时间拓宽至五年，则五年后需要达到的目标市值为2049.26亿元。同样假设情形1：若5年后给予该公司10x的PE估值，则需要达到的年化利润增长率为42.31%，与实际情况存在有一定差距。假设情形2：若5年后给予20x估值，则需要达到的年化利润增长率为23.89%。较为贴合实际。假设情形3：若5年后给予30x估值水平，则需要达到的年化利润增长率为14.24%。因此，从该消费龙头的近期业绩来看，预测能达到每年稳定的20%左右利润增长率，则以10%回报率作为目标，可以预知目前的价格对应未来20x左右的市盈率。