【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？( 十 )_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

1.4. 2016-2019年：再次转暖，PE均值28.13，溢价区间50%-90%

消费转暖阶段（2016-2019）：随着消费风格利润增速的回升，市场资金风险偏好显著下降，市场偏好又再一次地转向消费风格，该阶段中消费风格PE均值28.13，中位数29.65，溢价百分比中位数65.29%，溢价在50%-90%之间波动。这一阶段A股市场整体的PE中枢下行，资金风险偏好明显降低，更青睐于较为稳健且业绩确定性较强的标的资产当中。因而这一阶段中最令人瞩目的在于龙头个股。在这一阶段的主要行情有两轮，分别为2017年下半年与2019年年初以来。其间由于2018年中美贸易摩擦带来的市场恐慌情绪使得消费风格受到了一次较大地调整。我们着重挑选17年龙头股上涨行情和今年以来消费的行情进行复盘。

17年下半年消费白马表现强势。这一轮行情当中，白马龙头个股的涨幅远高于上证综指的涨幅，而在本轮消费白马的行情当中，估值和盈利水平均得到了较大幅度提升。在这轮行情当中，自2017.6-2018.2 wind全A涨幅仅13.92%，消费指数涨幅22.32%，与之对比的是贵州茅台区间涨幅62.28%，市值首次突破万亿，PE市盈率从24一度提升到38，格力电器涨幅同样达到66.63%。PE指标也同样从8提升到了17.而到了2018年末，贸易战叠加三季度部分龙头业绩不及预期的影响，消费风格股票迎来了深度调整，茅台一度跌停，整个板块估值水平下降至19，而溢价百分比水平也一度下滑至54%左右。