外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值( 九 )

2019-08-28

结构升级：竞争日益激烈的物流对于货物运输的时效性要求很高，较大排量的发动机功率较大，在同等载货情况下，车辆速度更快；同时大排量大缸径发动机动力输出大，运行工况更佳，可以降低额外的维修保养成本。

从下图中可以看出，公司大排量发动机(12/13L)的占比不断提升，2018年销售22万台，同时大缸径发动机销售1500台。大排量大缸径发动机的售价与利润更高，因此，随着大排量发动机销量占比提升，公司的盈利能力在增强。

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因此，虽然重卡市场销量增速不高，但是随着市占率提升和产品升级，潍柴依旧可以有较大的业绩增长空间，而且确定性较高。

3)潍柴非道路用发动机：被忽视的领域

柴油发动机除了卡车和客车等道路用发动机外，还有用于工程机械、农机、发电等领域的非道路用柴油机。2018年公司非道路用发动机销量为19.4万台，同比增长29.3%，销量占比29.0%，增量贡献明显。

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