投资风光不再，消费能否独好？_来源：李迅雷金融与投资近两年我国经济

来源：李迅雷金融与投资

近两年我国经济增速不断下行，消费支撑经济增长仿佛成了共识。当投资增速不断下降的背景下，消费真的能够维持平稳、支撑经济增速吗？而事实上储蓄减少、消费增加的逻辑仅对个体适用，但就经济总量而言这种判断很难成立。那么经济下行阶段，哪些消费会相对稳定一些呢？本专题考察了全球十几个主要经济体的历史经验，对消费变动的趋势进行一些探讨分析。

消费专题研究之三（中泰宏观每周思考第43期）

摘要

1、历史经验：消费和投资同升同降。从实证的角度来看，主要经济体的消费和投资增速都是同涨同跌的关系，美国、日本、德国、英国、韩国等均是如此。这是因为从长期来看，二者都受到生产要素决定的宏观经济总量增速的影响。短期来看，作为经济需求的构成部分，二者也会相互影响。所以在投资下行周期中，我们看到的消费占比上升，以及对经济增长的贡献增大，并不是因为消费能够和投资走势背离、甚至稳定走平，而更多是因为投资下滑较快，而消费下滑没有那么快而已。

2、经济下行周期中，哪些消费最为稳定？从结构来看的话，也并不是所有的消费都非常稳定。支出相对刚性的必需类消费更为稳定，而非刚性的可选类消费在经济下行周期中受到的冲击会较大，服务类消费总体比商品类消费要更稳定，绝大多数经济体都符合这一规律。