投资风光不再，消费能否独好？( 二 )_来源：李迅雷金融与投资近两年我国经济

3、所谓消费“繁荣”，更多是结构现象。从长期变量来看，我国经济潜在增速不断下行，投资和消费增速都将趋于下降。从短期因素来分析，房地产周期向下，影响居民收入增长和财富价值变动，进而拖累消费增长。而当前观测到的消费繁荣更多来自结构机会，尤其是经济和消费增速处于下行周期，“蛋糕”越来越小，行业内部的优胜劣汰加剧，龙头企业存在结构机会。

历史经验：消费和投资同升同降

从实证的角度来看，主要经济体的消费和投资增速都是同涨同跌的关系。过去几十年，美国的消费和投资增速的趋势几乎完全一致，当投资增长快时，消费表现也好；而当投资增速下台阶时，消费增速也会下降。尤其是2008年金融危机后，美国投资和消费增速都明显下台阶。

日本也是类似的情况，消费和投资也几乎同步变动。例如在1973-1984年和1990-2011年期间，日本的投资增速出现了两波大幅下行，与此同时消费增速也大幅下降。