美国衰退逼近 美股还能撑多久(11)
经历近10年的大规模发行后，美国信用债将自2019年起集中到期，到期规模远超过往。中低评级（投资级最低档及投机级）信用债将是到期‘主力’，2019年至2025年，它们占信用债总到期规模的比例将从51.6%大幅上升至76.8%。从行业视角来看，信用债集中到期的行业将主要集中在可选消费、工业和能源等周期性行业。
随着美国信用债、尤其是中低评级信用债将自2019年起集中到期，叠加企业端景气加速下滑，美国企业融资环境趋显著收紧。上述背景下，一旦企业融资需求无法得到满足，企业杠杆行为或将发生逆转，将美国经济拖入衰退。
企业部门加杠杆能力受限背景下，部分市场观点认为居民部门可以接替企业部门，继续驱动本轮美国经济增长。上述市场观点存在一定‘误读’，美国居民部门虽然杠杆率水平较低，但受高房价和居民收入增速下滑等制约，加杠杆空间十分有限。美国居民加杠杆的主要方式是购买住房，而住房购买力主要受房价和居民收入影响。
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