美国衰退逼近美股还能撑多久( 八 )_本文来源于“新财富”作为美国判定经济

2007年开始，随着美国房价加速下跌，美国居民‘房价涨—举债买房—房价涨’的加杠杆路径崩溃。居民杠杆行为的逆转，直接将美国经济拖入衰退泥沼。

美国居民杠杆行为的逆转，也曾导致美国经济在1990年进入衰退。上世纪70年代后，为实现‘居者有其房’的目标，美国政府大力扶持储贷协会，为居民发放住房抵押贷款。政府鼓励和储贷协会帮助下，美国居民大幅加杠杆购买房产，美国房价一路上涨。过快上涨的房价导致美国居民住房购买力开始下滑，随之拖累新屋销售和房价自1986年起由涨转跌。

房价下跌和美国储贷协会坏账率飙升最终形成恶性循环，并加速了居民加杠杆进程的终结。结果是，美国经济在1990年进入衰退。

与居民部门类似，企业杠杆行为的逆转，曾拖累美国经济增速在2000年持续大跌。1990年后，美国兴起互联网浪潮，高科技企业估值大幅飙升，企业形成‘估值升、股价涨—IPO、举债投资，规模扩张—估值升、股价涨’的加杠杆路径。结果是，企业设备投资高速增长。但企业投资不可能永远增长，企业规模也不可能一直扩张。

随着美国企业利润增速开始加速下滑，设备投资增速随之回落；企业规模扩张的放缓，以及美联储跟随通胀上行大幅加息，导致高科技企业市值开始下滑、偿债压力飙升。2000年，随着企业加杠杆进程终结，美国经济陷入衰退。