重磅综述!【国君非银】资本市场改革深化，下半年业绩仍有望超预期——证券行业2019年中报综述( 五 )_来源：欣琦看金融摘要总量：投资收益是

成本端：信用减值损失增幅下降明显，成本率下降明显。1）19H1上市券商业务及管理费同比+21%，增速随营收大幅改善而上行，管理费用率为48%(分母为扣除其他业务成本后的调整后营收)，较2018年下降明显。2）上半年A股上涨明显，沪深300指数+27%，券商股票质押业务履约保证金比率改善明显，35家上市券商19H1计提减值损失(信用减值+其他资产减值)合计为58亿，环比下降53%，同比+29%，同比增速明显放缓；减值损失占调整后营收比重从18H2的10.7%降至19H1的3.7%。

19H1上市券商年化平均ROE回升至7.8%，期末净资产较年初+4.3%。

2019年上市券商盈利情况大幅改善，19H1整体实现ROE 3.9%，年化达到7.8%，较2018年的4.3%增幅达到82%；投资回报率和利差扩张、手续费净收入增长的带动下，19H1上市券商ROA提升明显，而上市券商杠杆率提升明显，权益乘数（扣除客户资金）从2018年末的3.39倍提升至3.54倍，增幅4.4%。