机构谈“双降”:降准可期但并不制约后续降息( 三 )_“货币+财政”政策加码

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9月4日，国务院常务会议部署精准政策加大力度做好“六稳”工作，对于货币政策方面，要求坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。从表述上看，“加快”、“及时”等字眼透露出“六稳”工作的诉求较前期有所加大，在财政政策方面提前下发部分明年专项债额度后，货币政策也跟随了步伐。

降准预计将短期落地

降低实际利率水平仍然要落实到引导LPR下行上，降准以降低资金成本有助于LPR下行。降低实际利率水平是今年以来的重点工作，而具体政策仍然需要落实到LPR和利率市场化上。2019年8月20日，国务院政策例行吹风会上介绍了降低实际利率水平的相关政策，其中重点就是改革完善LPR形成机制以及银行在各类贷款中运用LPR作为定价基准。对银行信贷而言，在不下调银行负债端成本的情况下要求银行降低LPR报价，这意味着要求银行主动压低息差，因此LPR报价下行的空间较为有限。要进一步促进LPR报价，则通过降准来降低银行负债成本是可行方法。