机构谈“双降”:降准可期但并不制约后续降息( 五 )_“货币+财政”政策加码

对中小银行定向降准也有助于LPR报价下行。新LPR机制引入了中小银行报价机制，报价行由原先的10家全国性商业银行扩展到18家，其中不乏城商行、农商行、民营银行和外资银行等中小银行。一般而言，中小银行的资金成本和风险溢价均高于大型银行，在定价行中加入中小银行或将推高LPR的平均值，基于此，对中小银行实施定向降准也有望降低中小银行的资金成本，并拉低LPR的算术平均值并降低实际贷款利率。

普遍降准和定向降准可能组合出现。本次会议是近年来首次提出要以普遍降准和定向降准方式降成本的，在监管层面“封堵”住房地产融资后，全面降准和不搞大水漫灌的制约也弱化了。另一方面，从本次会议的表述来看，“将资金更多用于普惠金融”的表述不同于政府工作报告中“加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款”的要求，可能也意味着本次会议强调的降准可能以全面降准+三档两优框架下的定向降准组合的方式推出。而“预调微调”、“及时运用”都意味着降准政策可能会在9月份快速推出，这也符合2017年以来国常会定调到央行快速推出具体降准政策的惯例（2017年9月28日国常会定调降准，9月30日央行宣布普惠金融降准；2018年6月20日国常会提出定向降准，6月24日央行宣布定向降准）。