降准虽已至，降息犹可期 | 国君周知_来源：国泰君安证券研究降准9月4日的国

来源：国泰君安证券研究

降准

9月4日的国常会上，政府明确提出“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。9月6日，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。另外，额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

对此，国泰君安宏观团队第一时间进行了点评：

首先是此次降准的特点，是“全面降准”与“定向降准”的结合，一方面有利于完善当前“三档两优”的准备金政策框架，另一方面能更加精准解决小微企业融资问题。结合国常会的会议部署，此次降准落地，并不超出市场预期。

其次对于流动性的影响，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。根据国泰君安宏观团队的测算，历史上9-10月税期将带来7000多亿的流动性冲击，降准将会形成对冲，银行间流动性将保持稳定。