降准虽已至，降息犹可期 | 国君周知( 五 )

2019-09-08

近年来随着信用基本面的影响逐渐上升，不同等级地产债信用利差分化有所加剧。“房住不炒”总基调下，国泰君安固收团队强调政策调控仍是以收紧为主。

联系到此次降准，国泰君安房地产团队认为额度控制下的降准对房地产不直接利好，但能够改变需求端预期，防止去化率的快速下行。

而对于地产债的影响，国泰君安固收团队首先同样认为政策的落地并未太超预期，其次分析在本轮定向宽信用中，地产“被动”缺位，宽信用难有载体，时滞进一步拉长。债市可能会阶段性丧失大幅下行的推动力，但在未来相当长的时间内，债市转熊的风险较小，牛尾行情将会持续。

▼不同评级的地产债信用利差开始走向分化

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

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