【华泰轻工陈羽锋】公司深度 | 帝欧家居：新老客户共驱成长，规模效应逐步显现( 二 )_来源：华泰轻工华泰轻工团队陈羽锋

收入端：新老客户共驱工程业务增长，赋能整装业务加速零售发展

2018年欧神诺工装业务收入约26.8亿元，显著领先于蒙娜丽莎、东鹏控股。公司积累了丰富的工装服务经验与客户资源，2018年公司主要地产客户销售面积增速优于行业，且前期所销售期房在交付时间规定下将逐步竣工，对瓷砖等精装修高配套品类形成较强需求支撑，成为公司工装业务高增长的重要驱动力。同时公司相继拓展富力、荣盛等大型房企以及海伦堡、华侨城等大中型房企，进一步巩固公司快速发展的势头。此外，公司加快覆盖下沉市场、赋能经销商拓展整装等业务，驱动零售业务稳步发展。

成本端：减少转产、提高良品率，工程订单大规模生产优势明显

瓷砖SKU多，终端消费者小批量需求使得企业需要频繁转产、难以发挥规模化生产优势，而工程业务SKU 少、订单量大的特点有助于企业提升生产效率，具体体现在：1）提升产能利用率、大幅减少转产期的能源成本，以2018年数据测算，单位燃料成本降低20%，毛利率提升约1.3pct；2）连续生产提升良品率，据我们测算，良品率提升5pct，毛利率提升约3.0pct；3）稳定订单增强企业购置大型设备意愿，提升生产效率。此外，工装订单提前签订利于企业统一排产，尽可能实现产销地一体化，降低物流费用率。