【华泰轻工陈羽锋】公司深度 | 帝欧家居：新老客户共驱成长，规模效应逐步显现( 四 )_来源：华泰轻工华泰轻工团队陈羽锋

龙头房企为精装房主要供应商，地产集中度提升有望驱动精装业务加速发展。龙头地产商精装修交付比例较高，据奥维云网数据，2019年上半年Top 10房企精装修开盘量占精装房市场份额达到43%，TOP30房企占比达到55%，是精装房主要供应单位。近年来龙头地产商在拿地、融资等优势推动下销售面积增速显著高于行业，地产行业集中度不断提高，据中国指数研究院数据，2012-2018年房企CR10从13%提升至24%，CR20从18%提升至36%。龙头房企精装修交付比例高叠加地产集中度提升有望带动精装业务加速发展。与此同时，龙头房企在选择精装品类供应商时更加注重产品品质与交付及时性，利好品牌力强、生产供应能力优秀的龙头家居企业。

瓷砖精装市场规模有望随精装修交付提升而快速增长。家居建材精装业务在时点上与地产竣工更为接近，我们以2018年全国地产竣工面积9.36亿平米为基础，据中国建筑卫生陶瓷协会瓷砖销量数据及Wind建筑业竣工面积计算，2011-2018年每平米建筑业竣工面积对应的瓷砖耗用量均值2.0平米，假设每1平米竣工面积瓷砖需求量为2.0平米，根据欧神诺、蒙娜丽莎两家企业2018年瓷砖产品均价44.7元/平米计算，2018年精装房渗透率达到28%、精装房中瓷砖配套率接近100%（奥维云网数据），对应瓷砖精装市场规模为235亿元；精装修交付比例每提升5个百分点，对应瓷砖精装市场规模提高约42亿元；当精装修交付比例提升至50%时，对应瓷砖精装市场规模约419亿元。