海通姜超：只要经济保持正增长股市就可提供正回报(11)

2019-10-05

即便盈利减速，股市回报不低。

今年上半年中国A股上市公司的净利润增速为7.8%，其实远低于过去10年年均11%的净利润增速，这也反映出经济增速的下滑确实降低了A股的内在价值。但由于上证指数市盈率从年初的11倍回升至13倍，因而今年A股的涨幅超过20%。

未来即便假设中国经济增速降至5-6%的中速区间，考虑物价涨幅每年还有2-3%，加总之后的GDP名义增速有望保持在7-8%左右，而这也对应着企业的盈利增速。如果中国股市未来的低市盈率能够保持稳定甚至略有提升，那么就意味着未来中国A股每年的涨幅至少有7-8%，再加上2%左右的股息率，综合的年化回报率会达到10%左右，这将远好于过去10年的每年下跌4%。

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