海通姜超：只要经济保持正增长股市就可提供正回报(12)_券商中国姜超宏观债券研究今天我们来谈

因此，只要我们下决心保持稳健中性的货币政策，收掉超发的货币，那么地产泡沫将难以为继，而市场的真实利率水平有望显著下降，同时股市的市盈率也有望止跌回升。未来哪怕中国经济减速至中速增长区间，但只要经济保持正增长，股市就可以提供相应的正回报，从而真正成为经济表现的晴雨表。

一、经济：9月明显改善

1）线下地产仍高。9月中上旬31城市地产销量表现分化，其中四个一线城市销量增速回落至-13.4%，11个二线城市销量增速回升至12.3%，16个三四线城市销量增速回升至33.3%，三四线城市地产销售增速仍高。

2）工业生产改善。9月上旬6大电厂发电耗煤增速降幅缩窄至-0.8%，9月中旬大幅转正至18.9%，意味着9月工业生产有明显改善。

3）库存大多下降。9月20日全国主要城市钢材库存为1143万吨，连续6周下降。上周6大电厂煤炭库存降至1578万吨，秦皇岛港煤炭库存回升至589万吨。

二、物价：通胀短期回升

1）食品继续上涨。上周食品价格继续上涨，其中猪牛羊、蛋禽等肉禽价格继续上涨，蔬菜、水果价格下跌，食品价格环比上周上涨1%。

海通姜超：只要经济保持正增长股市就可提供正回报(12)