利率窄幅震荡，城投表现仍好，转债震荡调整??——海通债券月报（姜珮珊、杜佳、李波、王巧喆）( 二 )_来源：姜超宏观债券研究利率窄幅震荡

【可转债观察】转债震荡调整：9月转债指数先涨后跌，全月小幅收涨，估值基本持平。转债市场在经历7-8月的强势表现后，从9月中旬开始有明显的走弱迹象。展望10月份，转债短期或仍有一定压力，一方面是正股走势较弱，需关注后续货币政策和企业盈利情况；另一方面是10月新券发行可能逐渐加速，存量券估值面临压缩压力。四季度可重点关注新券机会，存量券则把握交易节奏，中期成长风格依然较优，短期可关注滞涨的银行、汽车等板块。

政策保持稳健，利率窄幅震荡——利率债10月报

9月市场回顾：宽松预期减弱，曲线短下长上

9月债市分化，收益率曲线呈现短下长上格局。9月初，债市先上后下，先是担忧四季度地方债扩容，而后国常会释放降准信号，债市情绪好转。9月中上旬，债市震荡，降准并未带来债市的上涨，主因央行未续作MLF、CPI和社融数据超预期，宽松预期转弱。9月中下旬，债市继续震荡，联储降息25BP，国内经济数据低于预期，但央行MLF利率维持不变，市场宽松预期再度落空。9月末，长债下跌短债上涨，资金面宽松，但市场宽松预期减弱、做空力量增强，体现为债券借贷量创年内新高。