利率窄幅震荡，城投表现仍好，转债震荡调整??——海通债券月报（姜珮珊、杜佳、李波、王巧喆）( 三 )_来源：姜超宏观债券研究利率窄幅震荡

具体来看，央行全月回笼资金1615亿元, R001和R007月均值分别下行21BP和6BP，DR001和DR007月均值分别下行21BP和1BP。1年期国债收于2.56%，较8月末下行6BP；10年期国债收于3.14%，较8月末上行8BP。1年期国开债收于2.73%，较8月末下行6BP；10年期国开债收于3.53%，较8月末上行6BP。此外，20年国开债收益率上行6BP，收于3.94%，20年国债收益率上行8BP，收于3.48%。

10月政策前瞻：政策保持稳健，降息概率较小

9月末，央行行长易纲表示，我国并不急于像其他一些国家央行所做的那样，有一些比较大的降息和量化宽松的政策。我国货币政策主要是以我为主，还是要保持稳健的取向，要保持定力。易行长同时刊文指出，目前我国货币政策工具手段充足，利率水平适中，政策空间较大。

央行3季度货币政策例会指出经济下行压力加大，要加大逆周期调节力度。稳健的货币政策要松紧适度，要下大力气疏通货币政策传导，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低。

由此可见，考虑到四季度CPI大概率破3%以及避免地产刺激，未来货币政策依然保持稳健，短期MLF降息大概率缺席，LPR的下行或主要依靠银行报价加点数的下调。