【招商食品|最新】茅台旺季放量，五粮液全年目标有保障_：【招商食品|最新】茅台旺季放量

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茅台加快电商及KA放量步伐，批价旺季理性回落，建议公司提前准备Q4放量计划，五粮液顺利度过中秋旺季批价考验，全年目标达成有保障。白酒板块分化凸显，高端仍最确定。十月投资建议，继续首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸，精选区域龙头古井、今世缘。食品板块中线布局龙头，关注预期改善，首推伊利、海天、中炬，推荐绝味、桃李，关注榨菜左侧机会。报告正文

茅台旺季放量利好真实需求：加快电商及KA放量步伐，批价旺季理性回落，建议公司提前准备Q4放量计划。1）电商直营开售，提升Q3直营占比。按照19年公司规划，直营店预计供应量为1500吨。物美、华润、大润发等超市共获得600吨配额，天猫、苏宁等3家电商获得400吨配额，合计1000吨。因此预计直营渠道今年仍有较大放量空间。2）放量后批价理性回落，但需求仍未被充分满足。十一期间批价整体回落，KA放量日及电商预定抢购日更明显。理解茅台放量及价格走势有两点：第一，公司自6月份起探索直供方案，加速KA及电商的放量进度，让批价理性回落，利好真实需求。本次放量也可以看作又一次压力测试，从批价走势看，潜在需求明显释放；第二，自去年以来，茅台终端需求始终未被充分满足。建议公司提前准备Q4放量计划，并继续在KA及电商渠道持续放量，方能稳定批价在合理水平。若后续发货节奏跟不上，看至年底批价仍有可能重回高位。