【招商食品|最新】茅台旺季放量，五粮液全年目标有保障( 二 )_：【招商食品|最新】茅台旺季放量

重点公司跟踪：1）五粮液：全年目标达成有保障，来年增量来自新市场和团购渠道。股东大会反馈如下：中秋国庆市场表现良好，市场秩序明显改善，全年500亿收入目标具有保障。2020年投放规划方向上传统渠道不再增量，配额向优秀经销商倾斜。增量部分来自盲区市场和团购渠道，鼓励开拓团购资源。公司当前处在渠道正循环红利释放期，经销商盈利情况改善驱动下，来年量价齐升逻辑仍将延续，维持“强烈推荐-A”投资评级。2）伊利：双节竞争依然激烈，常温液奶增长保持稳健。草根调研反馈，伊利Q3常温事业部渠道口径保持中双位数以上增速，金典、安慕希保持20%以上增长。今年双节竞争较为激烈，预计Q3渠道费用率有所增加，集团或通过降低线上费用率进行调节。股权激励目标初步落地，未来几年预计业绩确定性更强，资金国际化背景下，伊利估值中枢有望保持在25-30X区间，维持“强烈推荐-A”评级。

投资策略：继续首推高端白酒，中线布局食品龙头。1）白酒板块：板块分化凸显，高端仍最确定。今年双节旺季收官，行业整体分化凸显，高端价格带增长最为确定。茅台批价短期理性回落，利好真实需求，次高端分化明显，区域龙头表现强势。我们继续重申坚守板块估值切换，首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸，推荐升级+集中长期逻辑持续演绎，精选区域龙头古井、今世缘。2）食品板块：战略配置龙头，关注预期改善。龙头长期持有市占率仍在提升，配置价值依然突出。“有点瑕疵”而估值压制的品种，有望获基本面改善后估值、业绩同步提振，伊利市场预期回调之后，配置价值突出。我们首推伊利、海天、中炬，推荐绝味、桃李，另外榨菜基本面处于触底阶段，建议关注左侧机会。