【招商食品|最新】茅台旺季放量，五粮液全年目标有保障( 三 )_：【招商食品|最新】茅台旺季放量

风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

一、渠道调研周周鲜：茅台放量批价小幅回落，五粮液国窖维持稳定

茅台：公司提前执行经销商Q4配额，电商直营开售，茅台节内批价继续回落，仍然维持在2200元左右，拆箱价格1900-2000元区间。

五粮液：普五批价仍维持在930元左右，库存保持一个月左右健康水平。

国窖：1573批价稳定在780元左右，库存在两个月左右合理水平。

二、重点公司跟踪：茅台旺季放量利好真实需求，五粮液目标有保障

贵州茅台：加快电商及KA放量步伐，批价旺季理性回落，建议公司提前准备Q4放量计划，否则批价仍有可能重回高位。

1、电商直营开售，提升Q3直营占比。国企前夕茅台政策频繁，保障批价稳定，这一点我们在上期周报《多重举措出台，保障茅台批价稳定》中已进行分析。按照19年公司规划3.1万吨左右投放总量，其中1.7万吨左右用于经销合同计划，剩余1.4万吨除出口计划外，重点用于扩大直销渠道。直营店今年预计供应量为1500吨。KA、电商方面，物美、华润、大润发等超市共获得600吨配额并已经投放，天猫、苏宁等3家电商平台获得400吨配额，合计1000吨。因此预计直营渠道今年仍有较大放量空间。