【招商食品|最新】茅台旺季放量，五粮液全年目标有保障( 四 )_：【招商食品|最新】茅台旺季放量

2、放量后批价理性回落，但需求仍未被充分满足。

节前公司开始加大投放之际，整箱批价从最高2700回落至2100，更有零散单瓶价格回落至1800元附近，具体来看，十一期间批价整体回落，从单日走势看，KA放量日及电商预定抢购日，回落明显，随后几日小幅回升，显示公司定向投放对批价回落效果明显。针对此情况，有文章对批价回落给予悲观展望。我们认为理解茅台放量及价格走势有两点：

第一，公司自6月份起探索直供方案，行至中秋节前与COSTCO合作顺利，让公司开始放心加速推进KA及电商的放量进度，依赖KA会员制及电商防黄牛机制，成效明显，让批价理性回落，利好真实需求，对短期业绩及中秋公司渠道改革而言均是有利因素。同时本次放量过程也可以看作又一次压力测试，从中秋至国庆节批价走势看，潜在需求明显释放；

第二，茅台自去年以来发货量紧张，终端需求始终未被充分满足，天猫销售“秒光”的结果即是验证。中秋国庆节后，建议公司提前准备Q4放量计划，并继续在KA及电商渠道持续放量，方能稳定批价在合理水平，但整箱价格跌破2000难度仍然较大。若后续发货节奏跟不上，看至年底批价仍有可能重回高位。