中泰资管天团 | 不赌国运、不靠牛市，如何赚钱？( 五 )_来源：中泰证券资管回到更长的时间维度

再往前一些，看看2001到2005年，上证指数在2001年6月见顶后连跌四年，从2200多点跌到最低998点，从跌幅上虽然并不是历史最凶，但从时长上则是历史绝冠。事实上那个时候中国经济的基本面总体是不错的，但由于估值过高，这四年股市事实上一直在消化、还债。

但在此期间，伴随着中国城镇化的快速推进，商品走出了一波波澜壮阔的大牛市！如果我们回到那个年代，为什么一定要参与高估值的股市呢？商品市场提供了如此完美的机会，无论哪个时点买，都能比较舒服地赚到钱。

回到当下，由于期限利差的倒挂，对美国衰退的担忧加大。最终美国是否会衰退，这个不敢下定论，但美国经济下行这是从去年开始就非常确定的事情。笔者在2018年四季度在公司内部培训及对外的讲座中反复提及三个机会：黄金、美债、成长股，今年由于全球经济下滑，黄金和债券都走出了非常不错的行情，即使今年没有把握A股的行情，仅仅投资黄金和美债，也可以获取很高的收益。