全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业基本面及估值分化详解(32)_：全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业

3Q18-2Q19租赁开支及折旧摊销费用合计分别为108百万欧元、108百万欧元、110百万欧元、113百万欧元，占总营收比例分别为47.2%、45.7%、45.6%、45.8%。

? 利润

受会计准则调整影响，Cellnex3Q18-2Q19 EBITDA利润率相比调整前显著抬升。1Q18、2Q18Cellnex的EBITDA利润率分别为18.0%、44.7%，3Q18-2Q19则分别为63.8%、61.4%、61.8%、63.9%。

2、中国铁塔业绩分析：1Q19实行新准则，EBITDA利润率显著抬升

中国铁塔公司的土地来源少部分为自有场地，绝大部分来自租赁，土地租赁相关费用会计处理前后和欧洲Cellnex基本一致。在调整前绝大多数采用经营租赁，而在调整后除特别情况外采取单一融资租赁模型，多数土地会计处理模型由经营租赁变更为融资租赁，对应场地租赁费占比显著下降，折旧摊销比例上升，EBITDA利润出现显著抬升。

根据中国铁塔土地租约的实际情况，合同金额大于等于5000美元或租期大于等于1年的租赁，即调整后融资租赁土地占比约80%，公司选择不回溯，因此调整生效前已按照原先经营租赁方式计提的部分不做改变，影响具体表现为原先多数土地采用经营租赁在调整生效后的租期部分改用融资租赁方式计提，在当期损益表中计入使用权摊销以及利息费用；而满足特殊情况即合同金额小于5000美元或租期小于1年的租赁土地占比约20%，即当期费用化比例约20%，在当期损益表中计入场地租赁费。